事件:公司发布 2019年中报:报告期内实现营收 16.03亿元同增 22.2%,实现归属于上市公司股东净利润 1.68亿元同增 8.5%。
   
二季度收入略有承压,百度合作逐渐兑现公司第二季度实现营收 9.01亿元同增 15.4%,是近三年单季增速的较低水平,预计主要受宏观波动客户 IT 投入预期减弱影响所致。分业务结构看,报告期内公司软件实施业务实现收入 11.22亿元同增 27.3%,客户支持实现营收 3.2亿元同增 38.5%。综合毛利率由去年同期的 36.3下降到34.5%,销售费用率和包含研发费用的管理费用率分别由去年同期的 6.5%、15%上升到 6.8%、下降到 14%,整体在合理范围波动。
   
自 3月份百度成为公司重要战略股东之后,双方建立协同解决方案联合项目组推进企业 IT 服务。截止半年报,公司新增十几个与百度合作相关客户,实现在手订单金额 1000多万元。
   
深耕行业深挖客户需求,龙头实施商长期成长潜力看好IT 实施服务商始终处在行业一线,能够最先感知最终客户的真实需求,实施服务伴随企业客户共同成长,从而形成紧密的合作关系和客户粘性。
   
公司作为国内实施服务商龙头,不断的规模增长证明自身已经形成一套被市场验证的管理能力。无论技术如何迭代,企业客户的个性化需求解决中,实施商角色不可或缺。同时基于对客户需求的深刻感知,开发自有软件产品亦给公司带来新的增长点,独特的行业价值叠加已被证明的规模扩张的管理能力,公司长期成长潜力持续看好。
   
对盈利预测、投资评级和估值的修正:
   
维持公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.52、 0.62、 0.74元/股,维持“买入”评级。
   
风险提示:
   
管理效能下降的风险,宏观经济波动的风险。