事件描述
   
公司发布2019年半年报,上半年,公司实现营业收入1,603,315,088.52元,同比增长22.15%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润168,175,750.31元,同比增长8.51%;归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润145,800,958.29元,同比增长5.51%。
   
事件点评
   
业绩符合预期,经营性现金流有所下降。2019年上半年公司实现营业收入16.03亿元,同比增长22.15%,归母净利润1.68亿元,同比增长8.51%,扣非归母净利润1.45亿元,同比增长5.51%。分业务来看,软件实施收入同比增长27.31%,客户支持业务收入同比增长38.51%。经营性活动现金流为-3.74亿元,同比下降51.95%,主要系上半年支出薪酬劳务费用、对外采购货物的现金增加以及大型项目收款延迟所致。从单季度来看,Q2业绩增速有所下滑,Q2营收同比增长15.39%,归母净利润同比增长7.43%,扣非净利润同比增长1.96%,均低于Q1同比增速。
   
期间费率管控向好。上半年,销售区间费率为10.29%,较上年同期(11.90%)下降1.61个百分点。销售费率和管理费率分别为6.75%和13.98%,较上年同期分别提升0.29和-0.98个百分点。毛利率为34.46%,较上年同期(36.27%)下降1.81个百分点。研发投入方面,上半年,研发投入1.11亿元,同比增长10.56%。
   
传统业务保持平稳增长,在手订单充足。企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展,新产品签单进展顺利,整体在手订单充足,能以较低成本快速交付,收款情况总体较好,可以更优惠的价格带给客户更好的系统使用体验。海外市场拓展方面,公司在美国、日本、新加坡均设有子公司,印度、欧洲设有孙公司,并建立了专注于海外业务的专业团队,已经有十多年的海外推广实施经验,可以涵盖企业跨国运营、全球化协同、并购当地企业后的IT整合及后期的全球IT运维等全方面的服务,为中国企业走向海外提供端到端的IT支持。
   
新兴领域快速发展,智能制造、云业务快速积累。上半年,智能制造团队加大投入,自有产品系统整体架构实现升级,继续强化了机器设备互联互通的能力,实现了以大数据架构为基础的一些场景,寻找到了创新模式上的突破,初步具备了规模化的实施能力。云业务团队自有的云产品,能为企业量身定制产品以解决特定业务场景及需求,公司目前已与百度、亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等建立了云合作关系,从灵活、成熟、安全的云基础架构与云平台到广泛、全面、智能的企业级云应用,公司有望与众多合作伙伴一起,共同打造创新的、全面的云解决方案,深度赋能全生态可持续发展与成就价值创新,帮助客户构建智能时代全新体验。
   
联手百度,给公司带来新增合作客户,成效明显。公司与百度的具体业务合作领域包括但不限于云计算、共享服务、垂直业务等,通过加深双方的合作层次,促使双方在战略合作中发挥更积极的作用,同时能够更好地调动内外部资源支持双方的合作。在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。
   
投资建议
   
我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.50\0.61\0.75,对应公司8月29日收盘价13.23元,2019-2021年PE分别为26\21\17,给予“买入”评级。
   
存在风险:新兴业务发展不及预期、下游需求不及预期。